智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際首次覆蓋卓越教育(03978)，予“買入”評級。基于可比公司估值，該行將目標價定為3.7港元，相當于2019財年預測市盈率16倍及2020財年預測市盈率13.6倍，較同業(yè)平均20.2倍低20%。目前股票對應2019年市盈率12倍，估值較為吸引。未來課輔政策的明朗化將有助于板塊估值重塑。

報告指出，該股根植大灣區(qū)，學校網(wǎng)絡(luò)拓展持續(xù)推進。招銀國際看好卓越于大灣區(qū)享有的獨特地理優(yōu)勢(經(jīng)濟增長強勁、學生基礎(chǔ)龐大和華南地區(qū)學生競爭激烈)。借助其品牌效應和高度可復制的商業(yè)模式，卓越有望進一步滲透華南地區(qū)，并輻射至國內(nèi)其他地區(qū)。得益于網(wǎng)點擴展(每年新開約50個培訓中心)及利用率的提升，

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，卓越分別是全國第五大及華南地區(qū)最大的K12課外教育服務(wù)提供商，2017年市場份額分別為0.3%及1.6%(按收入計算)。憑借豐富的課程組合和地理優(yōu)勢該行估計，預測公司將在2017-2020財年期間實現(xiàn)27%的收入及30%凈利潤復合年增長率，主要受益于學生中心網(wǎng)絡(luò)擴張和課程延展下，學生及平均課單價的強勁增長。

截至發(fā)稿，卓越教育(03978)升0.37%，報2.740港元。（劉大洋）

行情來源：老虎證券